黄金8月5日涨超4%升至4247美元，刷新七周新高，也创下2月份以来最大单日百分比涨幅。黄金现货价格当日一度还突破了4300美元。8月6日亚洲早盘延续这一涨势，黄金现货价格一度升至4304美元/盎司。

美联储加息预期降温

从基本面来看，美联储加息预期降温是此轮金价上涨的主要利好因素，而这背后自然是中东的和平曙光。

特朗普8月初表示重启霍尔木兹海峡通航的协议即将达成。与此同时，伊朗和阿曼正在磋商的协议可能将赋予伊朗对进出海峡船只的控制权。尽管这将令战局向伊朗倾斜，但有望打破长达5个月的海峡封锁。

随着中东局势的缓和，国际油价自7月23日阶段高点以来回落了近20%。通胀风险降温令利率市场降低了对美联储9月加息的押注，加息概率已经从7月底的70%降至当前的55%。对利率前景更敏感的两年期美债收益率从美联储会议前的4.367%降至4.185%。同期美元指数失守100关口，逼近年初以来的上升趋势线。

上述的市场变化帮助金价在4000美元附近止跌回升。

但宏观环境的变化不足以解释金价突然的爆发。真正的催化剂可能是金价突破4100美元—4200美元和50天均线等重要技术压力位后集中触发了空头的平仓，并形成自我强化的走势。同时这也意味着多头可能还没有真正发力。若8月7日收盘能形成强劲的看涨吞噬形态，有望吸引更多多头入场做多。

据图所示，在4小时图形上，突破震荡区间上沿4200美元后，4320美元是初步目标，其次是前高4380美元一线。短线超买回调只要不跌破4200美元则继续保持乐观立场和震荡上行的可能。

从央行的角度来看，世界黄金协会最新发布的调查显示，二季度全球黄金总需求同比持平于1269吨，而上半年总需求量创历史新高达2522吨。

全球央行在二季度净购金量从一季度的57吨大幅增加至289吨，回升至过去四年来的高位水平，其中波兰、乌兹别克斯坦和中国是主要买家，“逢低买入”的操作较为明显。央行对黄金的战略性需求（去美元化、抗通胀、对冲债务风险等）有望在中长期对金价形成托底。

从流动性角度来看，全球最大的四家央行（美、欧、日、中）今年M2货币供应保持8%的高速增长，美国金融环境处于2月以来最宽松的阶段，这对金价是潜在利好。

华尔街对金价在年底的价格预测集中在4600美元—5200美元区域，美联储加息与否是最大的变量。

与此同时，白银价格也显著上涨。8月5日，白银现货价格上涨4.26%，冲上62美元。

然而，当白银突破61美元、黄金收复4100美元时，仍需要关注的关键发展包括：1）当前美元指数维持在2026年上升趋势线及99.30支撑位上方。2）原油价格仍维持在70美元上方。3）与中东地区长期动荡相关的通胀不确定性仍是主要担忧。若未来局势持续朝着可持续的解决方案发展，市场上升趋势预计将延续。然而，若谈判出现任何恶化，市场情绪可能迅速逆转，从而引发重大下行风险。

为减少消息面的噪音，价格走势分析有助于明确未来的技术情景。

黄金的技术走势

从六个月的角度来看，黄金正从数十年来最重要的技术交汇区域反弹。当前黄金正处于1920年至2026年长期上升趋势的27.2%斐波那契回撤位；长期趋势线是连接2016年至2025年间的主要高点。此前充当阻力位的价格已转变为2026年市场最重要的长期支撑位之一；当前黄金价格正处于六个月之久的射击之星反转形态的收盘价。

然而，鉴于该支撑区域的重要性以及美伊局势的脆弱性，持续跌破此汇聚区域及3930美元支撑位，将暴露3500美元至3460美元区间的38.2%斐波那契回撤位，该区域在2025年大部分时间里曾充当主要阻力位。

黄金是从该区域继续反弹还是继续回调，很大程度上将取决于：原油价格走势；围绕美伊冲突及霍尔木兹海峡局势的进展；美联储政策展望及美国国债收益率。

与这一更高时间框架支撑区的强度一致，黄金正突破6月至8月窄幅盘整区间（3930美元至4200美元），并站上自2026年3月以来引导价格走势的下降阻力位。

当前黄金价格的关键支撑位是3960美元—3930美元。

在看涨情形下，黄金价格若持续回升至4140美元和4200美元上方，则短期前景将重新转向有利于多头。这将暴露年度跌幅的23.6%—27.2%回撤位附近的下一个阻力位：4340美元和4400美元。突破4400美元将进一步支持贵金属整体复苏的观点，并增强对长期上升趋势已恢复的信心。同时，日线RSI指标持续进入看涨区域，表明动能正在加速。

看跌情景下，若黄金跌破4020美元—3960美元—3930美元支撑区间将重新激活看跌情景。下一个下行目标为3880美元—3840美元，对应2025年10月低点；接下来是3700美元，以及3500美元—3460美元，需要重视的是2025年的5个月阻力区域以及1920年—2026年涨幅的38.2%斐波那契回撤位。

白银的技术路径

白银的六个月图表突显了若干重要的长期技术发展，如射击之星反转K线；盘整于1930年至2026年长期涨幅的50%斐波那契回撤位附近。

不过当前白银的价格走势正面对连接1980年至2024年间高点的数十年趋势线，若白银价格再跌破55美元，该趋势线可能从长期阻力转变为重要支撑。

此区域还与46美元至50美元整个涨幅的61.8%斐波那契回撤位一致。短期前景显示看涨复苏迹象，这在日线图中更为清晰。

从日线来看，白银正试图稳定在自2026年5月以来更低的高点连线构成的下降趋势线上方，同时守住6月至8月盘整区间及61美元阻力位上方。

与此同时，动能指标继续走高，保持在中性50美元水平上方，则支撑短期看涨前景：突破61美元上方则指向63.80美元、68美元和72美元。但是如果跌破55.50美元将指向50美元至46美元之间的长期支撑区域。

确认突破72美元将显著增强对更广泛看涨反转正在进行的信心，重新开启白银长期价格迈向三位数的路径道路。

影响白银未来的关键因素是，随着地缘政治风险和美联储预期的持续演变，美元指数（DXY）仍将为外汇市场和贵金属市场的主要基准之一。当前，101.80美元—102.00美元的阻力区域仍是关注美元上行风险，也是各类货币及贵金属下行风险的关键水平。99.30美元的支撑区域仍是关注美元下行风险，同样是各类货币和贵金属上行风险的关键水平。

8月7日当周，最大的考验是非农报告。弱于预期的数据可能继续推迟加息预期，为黄金带来延续上涨的空间。反之，若就业报告大幅好于预期，多头将承受更多的回调压力。

从更大周期来看，金价想要扭转长达半年的空头走势可能需要更多时间的酝酿。尽管美联储未来利率路径预期可能存在反复，但地缘风险降温和油价回落令全球央行的加息压力较年初明显减弱，黄金的上行压力自然小于上半年。　

（本文已刊发于8月8日《证券市场周刊》。本文系嘉盛集团资深分析师原创供稿。文章仅代表作者个人观点，不代表本刊立场。）