进入9月，海外超级央行周落地，美联储、日本央行相继加息，全球无风险利率抬升，外围波动持续扰动A股市场，市场避险情绪时有升温。

多项市场数据显示，当前红利资产的配置韧性正在凸显：险资大手笔加仓红利标的、A股中期分红规模刷新历史同期纪录。传统固收收益率持续下行，高股息资产的中长期配置逻辑不断得到强化。在市场反复震荡的背景下，个人投资者通过指数工具布局红利的意愿明显提升，基金中报数据显示，天弘基金旗下红利系列产品用户规模逆势走高，截至6月30日，基金定报显示，合计数量突破108万户，创出历史新高。

机构个人双向布局，天弘央企红利50指数上半年用户增长11倍

步入下半年，成长风格大幅回调震荡，红利资产强势升温。Wind数据显示，截至9月18日，中证红利指数（000922）自7月1日以来上涨8.75%，大幅跑赢同期沪深300指数-9.48%的走势，引发市场对红利资产的关注。

事实上，这一关注早在今年二季度就已出现。彼时，市场资金集中涌向科技成长赛道，不断推高科技板块估值。出于避险需求，部分资金开始逆势加仓红利板块。天弘基金数据显示，即便是在风格对红利不利的56月，天弘央企红利50指数（A/021561，C/021562）用户合计增幅仍达到38%。至2026年上半年该基金用户数增长11倍，截至6月末持有人达到11.4万户（数据来源：基金定期报告）。

这是红利赛道大众配置需求上升的一个缩影。据悉，天弘基金“红利全家桶”产品矩阵，共有9只产品，覆盖A股红利、港股红利、量化红利、行业红利四大方向，包含场内ETF、场外指数多份额产品，可满足不同投资者的配置与交易需求。截至2026年年中，天弘“红利全家桶”合计持有用户数突破108.6万户，创下历史新高。与此同时，wind分类下的全市场红利基金用户数超3400万，较2025年末增长8.13%，同样创历史新高（数据来源：wind，基金定期报告）。

机构资金的动向，也进一步印证了红利资产的配置吸引力。A股中报数据显示，险资正坚定加仓红利股，增配金额2885亿元，占总投资资产比例6.3%。分红端，截至2026年9月1日，已有超800家A股公司推出中期分红方案，预计分红总额突破7100亿元，创下历史同期新高。

机构人士表示，伴随传统固收类资产收益率下行，具备稳定现金流的高股息权益资产，配置价值持续抬升。尤其是过去几年大规模资本开支的部分行业，陆续进入现金流释放周期，叠加保险资产负债管理新规落地、保险业新会计准则调整，机构配置红利资产的需求进一步放大，红利资产的底层驱动逻辑清晰。

宏观分化“外紧内松”，红利资产底仓配置价值不变

近期美联储、日本央行接连加息，海外长端利率上行，压制海外红利资产估值。国内流动性环境保持宽松，10年期国债收益率维持在1.7%附近，海内外货币政策的明显分化，塑造了A股红利资产独有的市场环境。

天弘红利低波ETF（159549）基金经理沙川分析，今年A股市场主线始终围绕科技成长展开。红利板块更多体现防御属性，行情往往出现在科技大幅上涨之后，由资金避险需求推动，7月市场表现就充分印证这一特征。

短期来看，在美联储加息周期下，对利率高度敏感的科技成长板块波动或将放大，红利资产的防御属性有望带来相对收益。但受美国高债务水平约束，美联储大幅加息的空间有限。倘若12月加息落地不及市场预期，科技成长仍有可能重回资金主攻方向，红利板块走势仍会受成长风格牵制。

天弘央企红利50指数基金经理贺雨轩以“外紧内松”概括当前宏观格局。他认为，海外主要央行收紧货币，推高全球无风险利率；国内利率处于低位，股债利差位置较高，红利资产拥有充足的利差保护，这是国内红利板块相对占优的核心底色。

指数收益表现可以直观体现这一差异。截至9月18日，中证央企红利50指数年内上涨3.05%，同期沪深300下跌2.65%，取得明显超额收益（来源：Wind）。基本面层面，从中报数据看，能源、原材料等红利核心板块收入、利润增速普遍回升，盈利改善夯实分红的分子端基础。

资金面看，长线资金配置动能仍在释放。贺雨轩介绍，2026年上半年上市险企OCI账户股票增持约3000亿元，机构测算险资增配红利资产潜在体量可达1.5万亿元，后续配置空间可观。估值端，截至9月18日，央企红利50指数PETTM约13.4倍，股息率3.82%，对比10年期国债仍有约2.1个百分点利差，长期配置价值突出。

整体来看，贺雨轩认为，在利率中枢下移、“资产荒”延续的背景下，兼具稳定现金流与分红回报的红利资产，仍可作为投资组合中重要的底仓品种之一。尤其是8月保险资产负债管理新规落地、央企市值管理与分红考核强化，有利于提升长线资金对央企红利资产的配置意愿。

但贺雨轩同时提示不容忽视的周期风险。央企红利50指数在交运、石油石化、公用事业、煤炭、建筑装饰等行业的合计权重约57%，更接近“周期红利”，其盈利和分红会受到全球运价、油价、煤价等周期变量影响，也存在一定的不确定性。若认同“实业央企+高分红”这一复合策略的投资逻辑，可将其作为长期配置的一部分，并跟踪10年国债、红利拥挤度、险资OCI增配节奏、周期品景气度与12月成分股调整情况。

对红利资产感兴趣的投资者，可以关注“天弘红利全家桶”产品矩阵，覆盖A股与港股市场的高股息、红利低波、量化红利等策略，包括场内ETF及场外联接基金等多种形式。具体来看，A股红利系列包括:红利低波ETF天弘(场内:159549场外:A/008114，C/008115，Y/022980)、天弘央企红利50指数(A/021561，C/021562)、天弘A股自由现金流指数(A/024369，C/024370);港股红利系列包括:港股通央企红利ETF天弘 (场内:159281 场外：A/024371，C/024372)、天弘港股通高股息指数(A/022072，C/022073，Y/024754)、天弘港股通高股息低波动指数(A/023410，C/023411); 量化红利系列包括:天弘红利智选(A/020799，C/020800);行业红利系列包括:银行ETF天弘(场内:515290 场外:A/001594，C/001595)、天弘龙头家电指数(A/013053，C/013054)。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎，指数基金存在跟踪误差。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

天弘中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金联接基金申购费：A类：申购金额M＜500万元时费率为1.00%，M≥500万元时为1000元/笔；C类：0.00%；Y类：申购金额M＜500万元时费率为1.00%，M≥500万元时为1000元/笔。赎回费：A类：持有期限N＜7天费率为1.50%，7天≤N＜30天费率为0.30%，N≥30天费率为0.05%；C类：持有期限N＜7天费率为1.50%，N≥7天费率为0.00%；Y类：持有期限N＜7天费率为1.50%，N≥7天费率为0.00%。销售服务费年费率A类：0.00%；C类：0.25%；Y类：0.00%。

天弘中证央企红利50指发起式证券投资基金申购费：A类：申购金额M＜500万元时费率为0.60%，M≥500万元时为1000元/笔；C类：0.00%。赎回费：A类：持有期限N＜7天费率为1.50%，7天≤N＜30天费率为0.30%，N≥30天费率为0.05%；C类：持有期限N＜7天费率为1.50%，N≥7天费率为0.00%。销售服务费年费率A类：0.00%；C类：0.20%。

天弘富时中国A股自由现金流聚焦指数型证券投资基金申购费：A类：申购金额M＜100万元费率为1.20%，100万元≤M＜300万元费率为0.80%，300万元≤M＜500万元费率为0.40%，M≥500万元按1000元/笔收取；C类：0.00%。赎回费：A类：持有期限N＜7天费率为1.50%，7天≤N＜30天费率为0.50%，N≥30天费率为0.00%；C类：持有期限N＜7天费率为1.50%，N≥7天费率为0.00%。销售服务费年费率A类：0.00%；C类：0.30%。

天弘恒生港股通高股息低波动指数型证券投资基金申购费：A类：申购金额M＜100万元费率为1.20%，100万元≤M＜300万元费率为0.80%，300万元≤M＜500万元费率为0.40%，M≥500万元按1000元/笔收取；C类：0.00%。赎回费：A类：持有期限N＜7天费率为1.50%，7天≤N＜30天费率为0.50%，N≥30天费率为0.00%；C类：持有期限N＜7天费率为1.50%，N≥7天费率为0.00%。销售服务费年费率A类：0.00%；C类：0.30%。

天弘中证港股通高股息投资指数型发起式证券投资基金申购费：A类：申购金额M＜500万元时费率为1.00%，M≥500万元时为1000元/笔；C类：0.00%；E类：0.00%。赎回费：A类&C类&E类：持有期限N＜7天费率为1.50%，7天≤N费率为0.00%。销售服务费年费率A类：0.00%；C类：0.20%；E类：0.40%。

天弘红利智选混合型证券投资基金申购费：A类：申购金额M＜100万元费率为1.20%，M≥100万元按1000元/笔收取；C类：0.00%。赎回费：A类：持有期限N＜7天费率为1.50%，7天≤N＜30天费率为0.75%，30天≤N＜180天费率为0.50%，N≥180天费率为0.00%；C类：持有期限N＜7天费率为1.50%，7天≤N＜30天费率为0.50%，N≥30天费率为0.00%。销售服务费年费率A类：0.00%；C类：0.60%。以

天弘中证银行交易型开放式指数证券投资基金申购费：A类：申购金额M＜500万元时费率为1.00%，M≥500万元时为1000元/笔；C类：0.00%。赎回费：A类：持有期限N＜7天费率为1.50%，7天≤N＜30天费率为0.30%，N≥30天费率为0.05%；C类：持有期限N＜7天费率为1.50%，N≥7天费率为0.00%。销售服务费年费率A类：0.00%；C类：0.20%。

天弘国证龙头家电指数证券投资基金申购费：A类：申购金额M＜500万元时费率为1.00%，M≥500万元时为1000元/笔；C类：0.00%。赎回费：A类：持有期限N＜7天费率为1.50%，7天≤N＜30天费率为0.30%，N≥30天费率为0.05%；C类：持有期限N＜7天费率为1.50%，N≥7天费率为0.00%。销售服务费年费率A类：0.00%；C类：0.20%。