2026年三季度，A股经历了一轮深度调整。Wind数据显示，截至9月30日，当季上证指数下跌6.16%，沪深300下跌12.49%，中证500下跌17.67%，中证1000下跌17.15%，创业板指跌幅达到27.80%。与权益市场的冷清形成对照，债券市场在三季度延续走强，收益率曲线平坦化下行，长端品种表现突出。

震荡之下，天弘基金多位基金经理在最新披露的2026年三季报中给出各自答案：贾腾乐于见到基本面定价市场的回归，张磊关注AI细分行业机会；债市方面马龙坚守中短久期，杜广盯紧转债赔率……

值得注意的是，三季度数据显示，天弘基金的非货币基金规模占公司整体规模的比例从2025年同期的32.43%提升8个百分点至40.53%，占比已超4成。

权益投资：AI退烧，等待基本面回归

天弘权益投资部基金经理贾腾在三季报中表示，2026年的“AI行情”与2021年初的“核心资产行情”在行为金融学的层面并无二致，A股市场当前的状态是合理的以及可以预见到的，进入了可能会稍显漫长的调整期，重新回归到一个由基本面定价而非行为金融定价的市场，并称“乐于见到基本面定价市场的回归”。制造业出海方向，面临了一些诸如中欧贸易紧张、出口退税退坡等“叙事”层面的逆风，然而优秀的企业家早已未雨绸缪，海外产能乃至配套产业链早已先发，竞争力在这个大浪淘沙的过程中反而将进一步加强。与此同时，贾腾新增了贵金属持仓，他认为，伴随今年上半年金价的回落，优质黄金股的估值也会回归到合理水位，且黄金类资产具有一定的避险属性，提高了组合的鲁棒性。

市场最为关注的科技方向，在科技板块出现较大幅度回撤之后，天弘文化新兴产业基金经理张磊对AI中期发展仍然保持乐观，他认为，质疑和反复是产业发展中必然要经历的阶段。展望四季度，张磊认为，科技行业经过三季度的回调，部分资产已经回到性价比较高的位置，四季度关注AI新技术演进、科技自主可控、AI应用及端侧三个细分方向投资机会。

固收+产品天弘安康颐享12个月持有基金经理胡彧以“抓住主要矛盾、布局次要矛盾”为框架，在三季报中表示，依旧坚信，AI产业链在人类科技、社会乃至历史进步中的作用与地位远未充分展开，但以10年以上的级别看好长周期，与以年度为单位关注景气瓶颈，以及以季度甚至月度为单位管理净值曲线，本身是三件全然不同的事情。虽然A股经历了持续下跌后，目前处于一个估值并不高的位置，但市场主要矛盾不清晰的问题预计会持续一段时间在明确新的主要矛盾之前，会保持谨慎、稳健、不折腾的总体策略。

在三季度走出结构性行情医药板块方面，天弘医疗健康基金经理吕俏在季报中表示，继续看好全球医药创新带来的长期机遇，尤其是中国创新药的国际化及CXO的全球竞争力。

债券投资：四因素推动债市走强

权益走弱的同时，债券市场成为三季度资金的避风港。天弘基金总经理助理马龙在三季报中梳理了债市走强的四条线索：基本面偏弱、货币政策持续宽松、供给端发行偏慢以及负债端持续增长。他特别指出，“权益走弱，理财规模保持快速增长，债基被持续申购”，多种因素交织形成了债市的超低波动格局，机构因而更多向收益率曲线长端寻求收益。展望后市，马龙表示将保持中短久期运作，并主要跟踪央行动态，关注地方债发行及潜在增量政策出台。

不过，即便同属固收团队，不同基金经理对久期的选择也各有侧重，体现出不同定位产品的管理思路不同。程明管理的天弘新享一年定开以短久期策略严格控制回撤，尹粒宇管理的天弘臻享一年定开则主动抬高久期中枢，用更灵活的仓位把握阶段性行情。攻守之间的取舍，取决于各自产品的定位。

转债方面，天弘添利基金经理杜广表示，此前维系转债高估值中枢的供需矛盾与预期溢价均出现边际松动迹象。目前转债整体估值仍处于2020年以来的75%历史分位数以上，赔率保护依然不足。与此同时，随着估值中枢的阶段性下修，部分个券的性价比正逐步显现。

多元业务布局，天弘基金非货同比增加738亿，占比突破四成

从公司层面来看，虽然三季度市场有些震荡，天弘基金的非货币基金规模却实现逆势增长。Wind数据显示，截至2026年9月末，天弘基金非货币基金规模（剔除联接基金重复投资部分）为4824.32亿元，排名行业第14，同比增长738.25亿元，非货规模占公司整体规模的比例从2025年同期的32.43%提升8个百分点至40.53%。

从2026年三季度单季的规模变动来看，天弘基金旗下非货币基金管理规模小幅增长0.3亿元，其中债券型基金增加107.93亿元，股票型基金受权益市场调整规模缩水79.51亿元。债基的增长有效对冲了权益端的缩水，非货币管理规模整体实现正增长。

当市场风格从科技切到红利、从权益切到债券，天弘基金多元业务、多元产品的布局，为投资者在市场多变环境中提供了更多的选择空间。

Wind数据显示，截至10月29日，天弘基金在管基金合计277只（不同份额合并统计），其中被动指数基金达111只，指数增强基金20只，全面覆盖A股核心投资主线，是国内指数投资领域产品线最齐全的机构之一‌。主动权益则覆盖消费、医药、港股等方向形成补位。债券产品方面，88只产品全面覆盖偏债混合、中长期纯债、短期纯债、混合债券二级、混合债券一级、被动指数型债券等全类型固收与“固收+”构成稳健底仓。此外，天弘在养老目标基金、海外QDII、FOF等产品线上亦有针对性落子，进一步补齐了从低风险到中高风险、从境内到海外的多元配置拼图。

风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。历史业绩不代表未来业绩表现，市场有风险，投资需谨慎。指数基金存在跟踪误差。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。可投资港股通标的股票的基金，将面临需承担汇率风险、境外市场风险以及港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的法律文件，并根据自身状况判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

“固收+”是一种以固定收益类资产为基础、辅以投资比例不超过30%的其他风险资产增强收益的投资策略。