昨晚（11月5日）看美股的朋友，应该已经猜到了A股今天（11月6日）的结局。虽然又一次分化，但最近几天已经表现出来了高度的韧性与强度。有人说，今天的调整比预期中温柔很多。 

这轮下跌多归因于美股调整等海外因素，但是，在全球情绪降温下，“A股接下来能稳住吗？”已经成为核心矛盾点。如果从周期的视角来看，A股面临的不确定性因素仍存在，随着内在叠加利好的不断发力，市场或许不会有想象中悲观。 

别慌  A股还有机会

11月6日，A股主要指数集体低开，虽然盘中有震荡，但走出了一定的人气修复行情。隔夜美股纳斯达克指数跌5.52%，今天韩指一度跌近9%，受韩国将在股市暴跌期间放宽保证金规定等利好刺激，韩指盘中迎来一定修复。 

A股主要指数中，创业板跌幅较大，超过了3%。简单对比之下，A股具有更强的抗跌性。但无论如何，今天的市场已经对已有利空有很大程度消纳。

A股的行情，之前受益于全球AI产业链的联动，迎来超级行情，如今，哪怕其中任何一个链条出问题，都会引发全球的情绪转向。A股之前的调整更多是对高估值的修正，最近则更多受海外事件与美股下跌等拖累。 

由于A股与美股的联动性还会持续，所以，这里再简单说一下美股。两个核心问题，其一，纳斯达克指数这次超5%的下跌到底是一个什么样的级别？其二，大调整后，市场又怎么走？回顾来看，近十年里，纳斯达克指数单日跌幅超过5%的交易日并不多（见表1）。 

但有一个好的现象是，大跌后多有收回，甚至再创新高。如纳斯达克指数在2025年4月4日下跌5.82%，但这恰是低点，2025年4月5日~2026年6月1日指数累计上涨了超70%。 

纳斯达克指数涵盖一众AI产业巨头，其大跌背后有一个导火索——市场对民主党将限制人工智能建设的担忧发酵，直接触发了美股科技股大调整。但有观点认为，这可能并不是坏消息，因为如果AI投资放缓，一些大厂的现金流压力可能会变得更为乐观。 

重点布局美股AI产业链的知名投资人但斌最新表示，这次下跌是一次阶段性的冲击，但就此判定AI时代就此落幕，概率极小。

重点回来看A股，整体还处在止跌→反弹修复的底部区间，今天虽然整体调整，但跌停股数量并不多，说明分歧存在，但远没到极端恐慌。后续，11月6日的缺口能否回补以及何时回补将是重点。 

眼下，看指数，闪光点不多，但看个股则有不少亮点。比如今天不少个股随大市低开，但之后强势收红甚至涨停，如华虹宏力、兆丰股份、海正生材、日出东方、新亚制程等。新亚制程低开超5%，但盘中有5000万级大单进场，直接封上低位第3个涨停（见图1）。 

红利策略能否穿越这轮周期？

险资加码

市场好的一面，还体现在弱势行情下有一批个股仍在创新高。不完全统计显示，在近3个交易日创7月以来新高的个股有超过200只，有题材股，如上海电影、桂林三金等，也有红利股，如伊利股份、中国神华、美的集团以及贵州茅台等，大家可见（表2）。 

长期以来，红利股都是机构的重点“压舱石”，如险资。近日，险资举牌再现，10月30日，太保寿险及关联方买入中国神华H股810.75万股，合计持股比例超过5%，触发了举牌。从股价来看，中国神华H股已经走出了长达6年的慢牛行情。 

今年三季度，市场承压调整，险资继续将稳健红利资产作为重心加仓布局。如中国人寿（传统-普通保险产品，以下特指）三季度期间对多只红利或稳健赛道股进行了增仓（见表3）。 

从股价表现来看，中国人寿的多只增仓股均走出了逆市上涨。如新奥股份，其属于燃气板块，是之前被忽视的赛道，但自7月市场调整以来，其股价则走出了完全相反的V形反转，截至11月6日收盘，已累计上涨了超40%，11月6日市场调整当天，其更是逆市上涨了超2%（见图2）。三季度期间，中国人寿对其增仓552.40万股至10379.35万股，三季度末持仓市值达19.93亿元。

写到最后，11月以来的行情正在反映“政策底”利好，接下来，在“红利有底，成长有弹性”的结构行情或继续上演下，市场底将会越探越明。 

（文中个股仅为举例分析，不做买卖建议。）