华阳智能（301502）2026年11月12日举行特定对象调研及现场参观，交流涉及无框电机、关节模组、注射笔、给药装置及经营现金流等事项。

公司多款无框电机已完成开发并达到可量产状态，正积极推进客户对接与业务落地。无框电机生产采用全自动制造工艺，可满足客户批量、持续性订单需求，产品质量一致性相对较高，上量后预计具备一定价格优势。关节模组方面，公司目前专注于关节模组电机的自主研发。研发费用同比下降主要系管理优化、效率提升及研发项目阶段性支出变动所致，不影响核心项目研发进度。

注射笔收入增长但毛利下滑，主要系销售产品结构变化，今年机械式注射笔销售增多，较电子式注射笔毛利率偏低。精密给药装置业务实行直销和经销相结合的销售模式，公司需深度参与客户药品开发、验证环节，为客户量身制定给药方案，并同步进行给药装置研发、测试验证和注册及药品匹配性验证和临床试验；客户药物获批上市后才下发批量订单。

公司前三季度经营现金流转正主要得益于下游客户回款改善（应收账款收回增加），而非通过压上游供应商账期实现，本期购买商品、接受劳务支付的现金约1.22亿元，较上年同期的1.11亿元有所增加，应付账款并未出现异常扩张。微特电机及组件业务毛利率下滑主要系三季度微特电机部分原材料涨价且未实现联动等因素影响。