氯化亚砜价格创2020年以来新高，凯盛新材、金禾实业、世龙实业等龙头产能集中度提升，有望受益于价格高位与业绩弹性释放。 

作为一种重要氯化试剂，近期氯化亚砜价格持续抬升。据百川盈孚等机构数据，截至10月22日，氯化亚砜市场均价5750元/吨，年内涨幅达62.21%，价格处于2020年以来高位。

氯化亚砜提价受“需求结构升级+供给刚性+硫磺成本上涨”等多重因素驱动，其中锂电材料对氯化亚砜形成关键需求增量，全球工业硫磺供应紧张对其形成成本支撑。目前氯化亚砜竞争格局集中，凯盛新材（301069.SZ）、金禾实业（002597.SZ）、世龙实业（002748.SZ）3家公司的有效产能在行业占比超45%，在氯化亚砜价格与行业吨盈利处于高位的背景下具备业绩弹性。

氯化亚砜价格涨超300%

行业竞争格局集中

近期国内氯化亚砜市场价格高位上行，据百川盈孚等机构数据，截至10月22日，氯化亚砜市场均价5750元/吨，较上周上涨2.68%，年内涨幅达62.21%，同比去年上涨308.09%，成交重心持续抬升，价格居于2020年以来新高。

氯化亚砜是精细化工里核心的酰氯化试剂，主要用于医药、农药、染料、锂电池以及三氯蔗糖、对位酯等相关行业领域。由于氯化亚砜腐蚀性强，属于高环境风险危化品，新建产能审批难度大、短期供给弹性不足，产业集中度较高。百川盈孚等机构统计，截至2026年10月，行业14家厂商有效产能合计63.50万吨/年，凯盛新材、金禾实业、世龙实业分别为15万吨/年、8万吨/年、6万吨/年，前三家公司产能占比达45.67%。

本轮氯化亚砜提价受“需求结构升级+供给刚性+硫磺成本上涨”等多重因素共振驱动。据开源证券等机构研报，在供给端，目前行业低开工、低库存状态下，多家企业检修计划放大了短期供应缺口，截至10月23日，氯化亚砜周度开工率59.4%，处于较低水平；周度行业库存1690吨，较上周下降7.14%，降至历史低位。在需求端，传统医药、农药、染料及三氯蔗糖领域维持常态化采购，而锂电材料形成关键增量，氯化亚砜是双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）的核心原料，随着六氟磷酸锂价格上行，LiFSI替代效应增强，拉动氯化亚砜刚需采购。在成本端，硫磺是氯化亚砜（二氧化硫路线）的核心原料，受霍尔木兹海峡运输持续受阻影响，全球工业硫磺供应紧张，形成成本支撑。目前氯化亚砜价格与行业吨盈利处于近年来高位，产能扩张停滞，竞争格局集中，价格中枢具备上行基础。

凯盛新材氯化亚砜产能居前

上半年无机化学品板块营收翻倍

作为全球电池级氯化亚砜核心供应商之一，凯盛新材2026年半年报显示，目前公司为全球知名氯化亚砜生产商，产能规模、技术水平及市场份额居行业前列，亦是国内芳纶聚合单体领域领先企业。公司依托氯、硫基础化工原料搭建完整产业布局，自上而下形成从基础原料到氯化亚砜精细中间体，再延伸至羧酸、羟基氯化系列衍生产品，最终拓展至聚醚酮酮（PEKK）高性能高分子材料的立体化全产业链体系。

今年前三季度，凯盛新材实现营业收入9.57亿元，同比增长23.58%；实现归母净利润1.23亿元，同比增长6.61%。

回溯今年上半年，氯化亚砜产品售价增加，已成为驱动凯盛新材业绩增长的重要因素。其间公司实现营业收入6.55亿元，同比增长22.91%；实现归母净利润0.94亿元，同比增长6.50%。据凯盛新材财报，2026年上半年，受硫磺等原材料价格上行、下游市场需求持续拉动影响，公司氯化亚砜产品售价同比增加，其他各类主营产品出货情况保持稳定。与此同时，报告期内可转债完成摘牌，融资相关支出减少，财务费用同比大幅下降，多重有利因素共同推动业绩增长。

从产品构成来看，今年上半年，公司包含了氯化亚砜、硫酰氯在内的无机化学品板块营收增幅领先。其间公司无机化学品实现营业收入2.77亿元，在公司营收占比同比提升16.25个百分点至42.25%，营收规模同比增长99.73%，该产品毛利率26.57%。此外，公司羧基氯化物、羟基氯化物分别实现营业收入3.21亿元、0.31亿元，营业收入分别同比变化2.79%、-57.81%；前述产品毛利率分别为26.11%、26.10%。

近年来，凯盛新材将技术积累、完善的研发体系作为其核心竞争力。据公司2026年半年报，公司长期专注于氯化亚砜及酰氯系列产品的研发与生产，全面掌握相关产品生产、提纯、检测等核心技术。此外，公司在间/对苯二甲酰氯细分领域技术积淀扎实，主营产品纯度稳定保持在99%以上，其中芳纶聚合单体纯度在99.95%以上。截至2026年6月末，凯盛新材拥有有效授权专利132项，公司研发及技术人员共计159人，主要从事高端氯化产品工程化应用、高性能高分子材料等领域的技术研究与工艺开发。

不过，近年来凯盛新材研发投入规模有所降低。2025年，公司研发投入金额4890.35万元，同比下降9.11%；2026年上半年，凯盛新材研发投入2149.86万元，同比下降30.93%，报告期内研发投入下降原因主要系部分重大研发项目顺利结项，且本期新增研发项目多处于实验室阶段，暂未进入放大验证环节，加之部分专属研发设备提足折旧，导致本期研发人员薪酬和折旧费用同比减少。

值得一提的是，除了氯化亚砜景气度提升，当前芳纶单体、PEKK产品的需求空间也有望扩大。据华安证券，对位芳纶是光纤增强结构中不可或缺的“骨架”材料。随着光纤需求由传统电信基建逐步转向AI算力中心、高速光网建设等高景气赛道，芳纶聚合单体需求有望同步扩容。此外，PEKK作为特种工程塑料，主要应用于3D打印材料、防腐喷涂、汽车制造、油气工业、电子电器制造等领域，技术壁垒极高，目前全球仅有少数国外企业实现规模化量产，国产替代空间大。

据凯盛新材在投资者互动平台介绍，关于芳纶聚合单体，目前其设计产能为52000吨/年，公司是国内芳纶聚合单体核心供应商，产品纯度高、品质优异，国内市场占有率领先，已成功进入日本帝人、东丽新材料、韩国可隆、泰和新材、中化国际等国内外知名芳纶企业供应链体系。关于PEKK产品，公司已有千吨级PEKK产能，目前公司PEKK产品已被通用型材、喷涂、汽车制造等领域的终端客户所应用，同时也在拓宽PEKK在航空航天、医疗以及增材制造领域中的应用，已经在相关领域给客户提供样品用于测试。

金禾实业增收不增利

主力甜味剂品种供需边际改善

金禾实业产品覆盖食品添加剂、香精香料、基础化工原料，并持续布局合成生物学、高端新材料领域。公司已形成以食品添加剂及配料和专用化学品为核心，以基础化工与公用工程平台为支撑的业务体系，煤化工、硫化工、氯碱化工和生物质综合利用四大制造装置之间通过物料互供和能量梯级利用实现一体化运行，其中硫化工以硫磺和硫酸为起点，产出氯化亚砜。

据金禾实业2026年半年报，食品添加剂及配料业务是公司当前经营的重要支撑，公司是全球甜味剂及香料行业的主要参与者，在三氯蔗糖、安赛蜜、乙基麦芽酚等细分领域具备规模化生产与稳定供应能力，产能规模居于行业前列。在先进制造领域，公司电子级双氧水等湿电子化学品已实现稳定供货，部分产品完成客户验证并进入批量供应阶段，处于市场导入与产能释放阶段。

当前金禾研究院已形成“六大研发中心+两大中试基地”的矩阵式创新格局。2025年，公司研发投入2.33亿元，同比下降2.05%，研发投入占营业收入的4.75%；2026年上半年，金禾实业研发投入1.36亿元，同比增长14.60%，占营业收入的4.48%，研发投入重点投向合成生物学、电子化学品和新能源材料方向。截至2026年6月末，公司累计拥有授权专利365件。

今年前三季度，金禾实业实现营业收入45.04亿元，同比增长27.11%；实现归母净利润3.58亿元，同比下降8.48%。从盈利水平来看，公司毛利率18.85%，同比下降2.66个百分点，销售净利率为7.96%。

回溯2026年上半年，公司实现营业收入30.37亿元，同比增长24.29%；实现归母净利润2.56亿元，同比下降23.51%。

从营收构成来看，今年上半年，公司包含了氯化亚砜在内的基础化学原料制造业实现营收11.01亿元，占营收比重36.26%，同比提升3.38个百分点，营收规模同比增长37.09%；该产品毛利率12.24%。此外，公司食品制造业、专用化学产品制造业分别实现营收13.51亿元、4.88亿元，占营收比重分别为44.48%、16.07%，营收规模分别同比提升14.94%、32.72%；前述产品毛利率分别为25.73%、21.09%。

据了解，今年上半年，公司甜味剂产品受行业供需格局影响，处于周期底部，不过，近期三氯蔗糖等主力产品开始提价，行业协同有望加速。据东方证券研报，受上游主要原材料白糖、氯化亚砜、DMF价格走强，以及外需边际改善影响，近期部分三氯蔗糖企业报价调涨；此外，甜味剂安赛蜜价格已出现了明显改善，从年初低谷的3万元/吨左右提升至6万元/吨以上，这也有望为三氯蔗糖的行业重新协同起到一定的示范效应。在供需改善及成本压力的共同推动下，三氯蔗糖行业协同步伐加快。

世龙实业前三季度净利增超200%

主营产品量价齐升驱动业绩增长

世龙实业主要聚焦于AC发泡剂、氯碱、氯化亚砜及双氧水等化工产品的研发、生产和销售，公司是国内AC发泡剂和氯化亚砜的主要生产商之一。据公司2026年半年报，公司已掌握了超微细AC发泡剂和二氧化硫全循环法生产高纯度氯化亚砜方法的生产技术，并拥有多项自主知识产权，生产技术处于国内领先水平。

今年上半年，世龙实业实现营业收入11.70亿元，同比增长14.87%；实现归母净利润1.00亿元，同比增长146.19%。在公司半年报中，世龙实业介绍了驱动公司业绩的重要因素，2026年上半年，公司及子公司——江西世龙新材料有限公司主要产品AC发泡剂、氯化亚砜、双氧水及DMPA的销售价格较上年同期均有不同程度的上涨；同时，公司持续加大国内外市场营销力度，AC发泡剂、氯化亚砜及DMPA等产品销量实现同比增长，公司整体营业收入同比上升。

从公司营收构成来看，今年上半年，世龙实业的氯化亚砜系列产品实现营业收入7525.07万元，同比增长36.75%，该产品营收占比6.43%，同比提升1.03个百分点。此外，作为公司的主营产品，今年上半年公司AC系列产品、氯碱系列产品分别实现营业收入6.81亿元、2.58亿元，分别占营收比重58.24%、22.05%，营收规模分别同比变化13.84%、-11.83%。

从最新业绩表现来看，世龙实业今年前三季度实现营业收入17.15亿元，同比增长14.93%；实现归母净利润1.28亿元，同比增长216.91%。公司前三季度营业利润增加主要由于报告期内经营活动效益提升，部分主产品销售数量及销售价格均有所上升，主产品毛利率上涨。其间公司盈利水平销售毛利率16.68%，同比提升3.24个百分点；销售净利率7.47%，同比提升4.76个百分点。

报告期内世龙实业的全资子公司江西世龙供应链管理有限公司（以下简称“世龙供应链”）的破产清算已有关键进展。据世龙实业三季度报告及9月21日发布的《关于全资子公司破产清算的进展公告》。因全资子公司世龙供应链资产变现价值不足以清偿债务、资不抵债，公司于2026年4月27日审议通过相关议案，作为债权人向人民法院提出世龙供应链的破产申请，法院已于2026年8月裁定受理该破产申请，并指定景德镇保记会计师事务所担任世龙供应链破产管理人。截至2026年9月20日，管理人已正式全面接管世龙供应链，并完成对世龙供应链印章、营业执照、账册等材料的交接工作。世龙供应链被管理人实际接管后，公司即丧失对其控制权，世龙供应链不再纳入公司合并报表范围。公司对世龙供应链的股权投资及相关应收款项，已在以前年度全额计提坏账准备，世龙供应链不再纳入合并报表范围，预计对公司本期损益产生正向影响。

从市值管理举措来看，今年8月，世龙实业董事会审议通过回购股份议案，公司拟在未来12个月内斥资3000万元至6000万元回购股份，回购价格不超过16元/股。今年9月，世龙实业公告表示，已取得招商银行景德镇分行出具的股票回购专项贷款承诺函，贷款金额不超过5400万元，贷款期限不超过36个月，专项用于回购公司股票。据公司近期披露的回购进展情况，10月27日，公司首次回购公司股份47.76万股，占公司总股本的0.199%，最高成交价为10.58元/股，最低成交价为10.30元/股，成交总金额为499.99万元。　

（本文已刊发于10月31日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）