688016心脉医疗

研究日期：2022年1月23日

最新评级：买入

首次关注原因：公司在主动脉领域深耕多年，已上市产品覆盖主动脉夹层、胸主动脉瘤、腹主动脉瘤等多个病种，市占率持续领先。其中明星产品Castor分支型主动脉覆膜支架克服了内漏、脑梗、脊髓缺血等问题，解决一体式分支支架导入和定位难题，是全球首款将适应症拓展到主动脉弓部的支架，技术领先，2017年上市以来，持续高速增长，后续新一代Castor以及全弓支架亦在积极研发中。2020年ReewarmPTX药物球囊的上市极大地增强了公司在外周动脉领域的竞争力，是国内唯四治疗下肢膝上动脉狭窄的药物球囊之一。目前这四款上市产品在性能上并无巨大差异，未来销售情况主要取决于公司的销售能力。公司目前在研3款静脉介入产品，包括髂静脉支架系统、腔静脉滤器、静脉取栓系统，国内还处于发展早期，渗透率较低，市场前景广阔。公司目前有9款在研产品，覆盖主动脉介入、外周动脉介入、外周静脉介入等多个领域，为公司后续业绩提供多个增长点。我们预计，国内公司2021~2023年业绩分别为4.30元/股、5.73元/股和7.80元/股，实现收入分别为6.80亿元、9.24亿元和12.45亿元，实现归母净利润分别为3.10亿元、4.12亿元和5.62亿元。

广发证券近期对医药生物行业的点评及看好的公司情况：生物制药上游行业包括下游科研、研发、生产所需的仪器、设备、原料和耗材，涉及物理、材料、电子、生物等多学科交叉，该行业产品种类丰富，研发难度大，技术壁垒高。产品注册制度导致下游用户更换核心原料、生产设备的成本高、代价大，因此客户对上游供应商选择谨慎，用户粘性强，行业护城河宽。更重要的是，生物制药上游行业属集采免疫领域。我国科研经费持续投入，生物药领域驶入发展快车道，市场规模增长显著。下游需求持续扩大，拉动上游行业快速发展。随着集采稳步推行，医保控费持续加码，制药企业亟需成本控制，和进口产品相比，国产仪器、设备、原料和耗材价格优势明显。国内企业市场占有率低，国产替代空间大，动力强。疫情催化短期放量，长期来看，设备产业升级及新兴技术领域有望带来市场增量。参考海外龙头企业成长经验，国内企业发展需要做到集成化、平台化和国际化。关注相关标的：义翘神州、百普赛斯、洁特生物、菲鹏生物、东富龙、楚天科技、纳微科技。