消费赛道正在上演一出新旧动能交汇的精彩大戏。新消费闪耀，传统消费复苏。

港股市场是新消费的表演舞台，老铺黄金、泡泡玛特、毛戈平、蜜雪集团4只个股成为明星股，股价多次创下历史新高。这四只股票也被资本市场誉为中国新消费“四小龙”。

以泡泡玛特为例，其推出的Labubu系列产品成为全球爆款，拍卖价最高的限量产品高达108万元，粉丝热情远超想象。泡泡玛特的产品不仅在国内火爆，在美国、日本、欧洲等地均获得购物者青睐，排队购买现象屡见不鲜。泡泡玛特品牌的崛起，一方面代表了中国文化的输出，另一方面也体现了国产消费品牌的国际竞争力。

再比如蜜雪冰城，该企业以极低成本重构饮品市场格局，让消费者以更小的价格压力享受到自己喜欢的饮品。

这些新消费企业给中国经济注入了全新活力，也为传统企业提供了借鉴意义。他们强劲竞跑速度，是Z世代（通常指1995至2009年出生的人群）为“情绪买单”的消费趋势变迁。《2024中国消费品牌增长力白皮书》数据显示，超40%的年轻人购物决策由情绪价值驱动。港股市场凭借其独特的标的稀缺性，成为新消费的主战场。

在新消费高举高打时，传统消费在政策助推下悄然回暖。

根据商务部最新公布的数据，5月经济整体运行稳中有进，消费增长是亮点。5月份，社会消费品零售总额同比增长6.4%，以旧换新相关品类增长显著。5月餐饮收入同比增长5.1%，网上零售额同比增长8.5%。截至5月31日，2025年消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者的补贴约1.75亿份，仅家电换新就带动7761万台销售。

同时，假期旅游经济也开始回暖，文化和旅游部发布的数据显示，端午节期间全国国内出游1.19亿人次，同比增长5.7%；国内出游总花费427.30亿元，同比增长5.9%。

时代在变化，使得内需的重要性正得到前所未有的重视，消费大蛋糕仍有很多机会待发掘。

目前，新消费公司的市场关注度很高，吸引了较多的增量资金，估值也水涨船高，短期看，股价或随时有调整。从中长期角度看，很多新消费公司仍处于成长的中早期阶段，未来仍有较大的成长空间。

对于传统消费龙头，当下也具有较好的风险收益比，部分公司基本面底已出现，且已被市场充分定价。同时，在供需共振下，传统消费行业的产品也在向科技与情感方向加速迭代，正不断与新消费形成共振。　

（本文已刊于06月21日出版的《证券市场周刊》。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐）