进入8月以来，沪指持续上行并实现八连阳。8月13日，沪指开盘即突破3674点，跨越去年10月8日的前期高点，当日收于3683点，创下2021年12月以来的新高，A股全天成交额更是达到2.18万亿元。8月14日，沪指盘中一度突破3700点整数关口。 

从多项指标观察，牛市特征正日益凸显。

首先是新开股票账户数量。今年7月新开户数接近200万户，较前几个月出现明显增长。 

其次是新基金发行量。随着市场回暖，今年以来权益类基金发行规模显著提升，多只新基金首发规模突破10亿元，这与去年同期多只基金发行失败的冷清局面形成鲜明对比。 

与此同时，伴随成交量的持续放大，两融余额也逐步攀升，时隔十年再度回归2万亿元以上。针对市场是否见顶的担忧，需要客观分析：当前市场总市值已突破100万亿元人民币，由于过去十年新股持续上市扩容叠加资金量显著增加，尽管沪指当前处于3600多点，但总市值已超过当年沪指5000点时的水平。因此，两融余额突破2万亿元更多体现的是投资者信心回升，与市场见顶并无必然联系。 

从资金面看，居民存款总额已达160万亿元，而银行存款利率仍在持续下调，庞大的资金正在寻找更优投资出口。在楼市黄金投资期落幕之后，股市有望迎来新的黄金投资周期。“水往低处流”的资本逻辑下，与美股高估值形成对比的是，A股和港股估值仍处于相对底部区域，低于历史平均水平，具备较强吸引力。 

不少投资者习惯紧盯经济数据，但在牛市初期，经济数据未必亮眼。正因如此，国家才会推出多项政策组合拳刺激经济，而股市往往走在经济数据改善之前。去年新“国九条”的出台，已充分彰显国家稳定股市的信心与决心。而股市的走强又将反哺经济，进一步推动经济发展与科技创新。 

在这一逻辑支撑下，证金、汇金、社保等“国家队”已大举入市，今年二季度中央汇金持续大幅增持，投入真金白银达1944亿元。不仅如此，近期外资对中国股票市场的流入开始加速，据摩根士丹利的统计，7月外资基金净流入A股27亿美元，远高于6月份的12亿美元。 

随着我国稳经济增长政策逐步落地见效，经济数据有望持续改善，外资加速流入A股和港股市场的可能性不断增大。从中长期视角看，全球资本再平衡将为A股和港股带来新的发展机遇，两大市场有望获得更多外资加持。 

巴菲特在今年的股东大会上曾表示：“当下是中国最好的时代。”9月份的大阅兵将再次向世界展示中国力量，而在美国利率下行的背景下，中国股市的“国运牛”正逐步走向成熟。 

牛市中，错过机会本身就是风险。大牛市的全面到来固然需要经济数据的全面好转，但彼时的投资筹码成本也会大幅提高。当下，正是入市的良机。　

（本文刊于08月16日出版的《证券市场周刊》。）