2025年第四季度“AI泡沫论”甚嚣尘上，主要科技股出现回调，美股“七姐妹”遭重挫，其中，仅英伟达市值蒸发近1万亿，至今仍在艰难修复中。

一个月后的A股，一边是跨年行情中资本市场对AI应用概念的追捧，一边却是领涨股公告中的“尚未形成成熟的盈利模式”“尚未形成相关收入”，AI应用陷入缺乏业绩支撑的困境。但资本市场更清楚的是，AI必须落地，市场更加关注应用层面的商业化验证，以化解“AI泡沫”质疑。

在这场全球寻找AI变现故事的竞赛中，基于短剧模式的AI漫剧意外成为领跑者。2月27日中文在线向港交所递交的招股书中亿有所表述。招股书显示，公司AI生成动态漫不仅通过付费连载实现商业化，更展现出强劲且持续的增长态势。截至最后实际可行日期，公司已运用AI工具链制作逾250部AI漫剧。2025年前三季度，公司漫剧业务收入增加2740万元，这部分的增量收入不仅是数字的增长，更代表了AI技术在实际生产中已完成从“烧钱研发”到“规模化创收”的跃迁。

来自行业的数据同样佐证这一论断。根据巨量引擎数据，字节漫剧赛道日耗峰值达到3000万元。巨量引擎预测，2026年漫剧市场整体规模有望达到220亿元，贡献短剧行业50%的增量。2025年6-12月，漫剧播放量、用户规模复合增速分别达到24%/12%，漫剧每日自然流水大盘增长144%，广告营销流水增长超21倍。另有一家涉足漫剧的短剧公司酱油文化也在2025年实现漫剧营收快速增长，单月收入从2025年上半年时的百万元级别，跃升至11月的5000万元。

高速增长的数据似乎预示，AI漫剧有望成为率先跑通AI变现模式的细分领域，为破解“AI泡沫论”提供实证。

工业化量产：降本70%以上，生产力提升80%

AI商业化的重要性不言而喻，现在拥抱AI相当于二十年前投身互联网，三十年前进军房地产。

与传统制作相比，AI漫剧实现生产效率代际跨越，显著降本增效。目前，AI在漫剧领域平均可降低生产成本70%以上，提升生产效率80%以上，并将生产环节缩短三分之一。

相比传统动画制作，一部35集精品动画需数百人耗时9个月，成本超100万元；而AI辅助制作可将周期压缩至4个月，成本直接砍半至50万元内，批量生产时单部成本甚至低至数万元。中文在线亦在招股书中披露，2025年10月公司推出的首部AI生成3D动画系列《仙尊归来：只手镇人间》。制作此系列时，公司运用AI工具链全程自动生成角色、场景与动作，无需人工建模。相较传统人工制作方式，每分钟平均制作成本大幅降低超过75%。

相较于真人短剧，AI漫剧无需演员、场地以及庞大的摄制组，核心成本聚焦于剧本、算力和部分主创团队，为这种碎片化、高频率、多语种的新叙事形态奠定基础。

从降成本到扩规模，量产平滑风险。金元证券研报显示，漫剧单剧间利润差异大，头部作品可实现翻倍回报率，尾部作品则回本困难，漫剧出品方通过规模化生产来平滑风险，提升整体盈利能力。当前布局漫剧的大厂，通常会发挥自身核心优势，参与漫剧产业链上的2-3个环节，进一步降低成本。

资料显示，头部团队已实现“15人20天制作60集”的工业化产能，相当于传统动漫企业3-5年的总产量，截至2025年末，漫剧总供给量突破10万部。

AI漫剧工业化得益于三个方面的技术应用。一是自动化内容生成，二是模块化资产库，三是智能化流程管理。全栈式AI短剧生成工具促进短漫剧供给量高增。像快手可灵11月推出的新版支持30秒以上高质量视频生成，优化了角色一致性功能；字节即梦10月升级后支持1080P视频批量生产，“智能分镜”系统可自动生成脚本。风行发布的“橙星梦工厂”通过8大AI智能体协同，实现“一人剧组”创作模式，将单集制作周期压缩至3天内。

除了平台企业，内容制作公司也积极加入AI工具链赛道。2026年1月，多家上游IP小说和短剧平台已发布自有AI短剧生产工具，或对工具进行全栈式迭代。阅文集团漫剧助手近期与生数科技旗下多模态大模型Vidu正式达成深度业务合作。中文在线不仅通过自主研发“逍遥”大模型，并发布涵盖整个制作流程的全栈AI创作工具，命名为“次元神笔”，包含剧本拆分、角色建模、分镜图像与影片生成等功能，持续为公司AI漫剧项目提供支援。该工具链不仅整合了自研大模型，更前瞻性地融合了谷歌Nano 2、即梦、可灵等行业顶尖模型，自研技术与行业先进生产力深度整合，中文在线实现从IP到成品的全产业链闭环布局。区别于依赖单一外部技术的公司，构建了公司在AI 漫剧领域的核心竞争壁垒。

东方证券预期未来上游IP企业包括字节番茄小说、掌阅科技等等都有望提供AI短漫剧垂直领域的全栈式解决工具，加速旗下IP对短漫剧的转化。

在AI工具赋能下，2025年成为中国AI漫剧元年。据巨量引擎的数据，2025年，漫剧年度市场规模已突破200亿元。艾媒咨询预期这一增长态势将延续，2030年的市场规模有望突破850亿元。

AI漫剧的增长势能也吸引了既代表平台也代表资本的腾讯入局。近日，腾讯推出火龙漫剧APP，并与中文在线达成合作，通过中文在线漫剧在腾讯视频上播出，进一步加大腾讯视频的内容供给。这一合作也代表着头部平台对中文在线AI漫剧生产能力和IP储备的高度认可，有助于公司在未来市场竞争中锁定头部市场份额。3月11日，火龙漫剧热搜榜与热播榜的前两名《乙游系统觉醒，我在星际撩疯了》和《系统提前三年，可末世真没降临》均为中文在线与腾讯合作的独家作品。

IP化延伸：从效率工具到价值创造

如果说AI工具是AI漫剧的技术底座，那么IP就是AI漫剧实现长期价值的基础。

引人入胜的好故事还得靠IP。解决产能问题、供给扩容之后，真正的好故事仍然稀缺，而内容产业的核心竞争力终究要回归到IP价值本身。值得关注的是，近半年爆款漫剧中，约60%的AI漫剧改编自爆款小说IP，优质IP价值突出。成熟IP为AI漫剧提供了完整的世界观与用户认知度，显著降低新作品冷启动的难度。

对于拥有海量IP储备的内容公司而言，这意味着巨大的变现机会。

当下，阅文集团、中文在线等IP拥有方开放版权资源，使头部创作者可以把热门漫画、小说快速改编为漫剧，同时创作者也能进行二次创作或衍生内容生产。创作者+IP的结合不仅加快了内容供给速度，也让漫剧题材更丰富，快速推向市场，满足年轻用户对高质量AI漫剧的需求。

其中，中文在线主要利用自有IP，通过自有AI工具生产漫剧，再通过短剧平台分发，深度共享漫剧经济收益。中文在线AI动漫部总经理周立强认为，AI技术的核心价值在于打破创作壁垒，让海量沉睡的网文IP通过低成本视觉转化实现“资产化”，同时降低创作门槛，让“一个人就是一支队伍”成为可能，懂内容的创作者将迎来黄金时代。

除了IP内容创作之外，IP衍生也将成为漫剧商业化路径之一。行业普遍认为，IP衍生价值是区别于短剧的独特优势，低成本试错高效率迭代，是IP挖掘的试验田。抖音未来表现优异的IP有可能进一步开发，实现IP运营。

未来，优质IP“一鱼多吃”的优势显著。中信证券预测，年底前头部系列IP的分账总额将占据全行业60%以上的份额，形成“赢家通吃”的垄断格局。

全球化拓展：文化出海新载体

招股书显示，全球AI漫剧市场正处于早期但快速扩张阶段，从2024年的人民币120亿元增长至2029年的人民币1332亿元，复合年增长率高达61.8%。千亿市场规模也让全球化扩张必答题，而非可选项。

AI漫剧出海具有成本低、无文化隔阂、可快速变现的优势。

与传统真人剧集需要面对演员、场景、文化差异等多重挑战不同，AI 生成的内容只需要更换语言包、微调角色建模就能快速适应不同市场，实现“全球一键出海”变得更便捷、更高转化、更低成本。

调研显示，海外拥有AI作品基础，付费意愿较强。此前，谷歌最新调研显示，在美国、巴西、印尼三大市场，55%的观众愿意为AIGC微短剧付费，其中23%的付费意愿强于真人短剧。对于完全由AI生成的作品，仍有49%的观众愿意付费，其中30%的付费意愿强于真人短剧。

去年，海外微短剧市场收入持续攀升，两部由中国公司出品的AIGC微短剧《After Divorce: My Five Brothers Paved My Way to the Billionaire Throne》和《The Billionaire’s Return》成为爆款。后者使用其自研工具和AI明星演员，画面风格一致、连贯性好、真实感强，在11月10日-11月23日连续两周蝉联DataEye海外微短剧周榜第一名，并多日占据日榜榜首。

金元证券认为，这两部剧共同验证了中国团队可在海外市场复制的AIGC微短剧爆款公式，海外用户付费意愿得到持续验证，中国企业漫剧出海正当时。

11月，易点天下与阿里云联合宣布，已达成AI漫剧出海框架合作协议，共同打造首个AI漫剧出海加速增长引擎；中文在线已在Flareflow平台上线漫剧，启动漫剧出海业务。昆仑万维旗下DramaWave海外收入达54.1亿元，占比93%。

近期，字节跳动也上线独立APP PineDrama，TikTok短剧官方平台近期对外开放合作，早期入局的合作方及优质内容，将同时获得TikTok与PineDrama双端的专项流量扶持。从内容类型来看，平台优先关注及合作海外本土剧、新热榜单剧以及AI漫剧等，针对优质内容，平台将提供最高可达20倍额外激励系数的收益支持。

然而，成功的出海不仅依赖技术，更要求深度的本地化运营。中文在线旗下RocNovel平台作为原生海外IP内容平台，积累了丰富的全球化内容创作与运营经验，这构成了公司在漫剧出海竞争中区别于其他公司的独特优势。

吹散泡沫需要务实之风。AI漫剧商业化突破，其更深层的意义在于为资本市场提供了一个清晰、可验证的AI落地范式。当行业仍在争论“技术叙事”与“财务故事”谁更动听时，通过工业化降本、IP延伸、全球化拓展的三重路径，AI漫剧不仅验证了自身商业模式，更向市场证明了AI技术融入成熟产业链后所能释放的惊人效益。

这是商业模式成熟的信号，更是市场用钱包投票的结果。正如中文在线AI动漫部总经理周立强所观察到的，2025年AI漫剧在用户规模、质量标准和商业模式成熟度上已实现质变，越来越多平台尝试付费点播、广告植入等更多元的变现方式。中信证券研报也指出，长期来看，“漫剧带内容、漫剧带消费”等漫剧IP长期变现优化效果显著，漫剧与直播、电商等场景的紧密结合有望进一步拓展漫剧的商业化价值天花板。

如今，AI三大落地标准——能否替代、能否复制、能否量化，一一在AI漫剧身上得到勾选。在AI泡沫论甚嚣尘上、市场寻求确定性之际，中文在线凭借AI漫剧清晰的商业化路径和已验证的规模化收入，已率先跨越技术奇点，吹散了炫富的泡沫。对于寻求业绩支撑与AI 高成长性的资本而言，中文在线港股IPO不仅是一次投资机会，更是布局未来十年AI+内容新范式的必选项。