核心观点

综合来看，北上资金3月份大幅净流出，在连续17个月持续流入后转为净流出。从持股市值的板块分布上看，3月陆股通持股市值在主板、创业板双双减少。从陆股通持仓占比的变化角度来看，3月份主板占比继续提高，创业板占比小幅下降。从外资定价权看，3月份家用电器、休闲服务、电气设备、食品饮料行业陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然处于前列。从持仓占比的变化角度看，3月份外资加仓银行、电气设备、采掘、医药生物和房地产等行业，减仓电子、食品饮料、化工和计算机等行业。集中度上看，3月份陆股通持仓行业和个股集中度CR3有所提高，CR10有所下降。

3月份受美联储加息预期升温、俄乌局势动荡加剧、商品价格大幅上行等因素影响，A股市场再度出现了显著的回调。不过3月16日金融委召开会议维稳市场基本标志着政策底已经出现，此后A股市场开始走稳。往后看，我们认为当下A股市场依然具备较高的投资性价比，随着此前一系列事件性冲击逐渐消退，外资有望再度流入，事实上日度高频数据显示，3月底以来北上资金已经连续回流A股市场。

风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。

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