在政策红利释放及资本市场追捧医药板块的背景下，多家A股药企计划赴港 IPO。这些公司多数为创新药企，并有金额不菲的海外授权交易。赴港IPO有助于增强这些药企的资金实力，助力研发提速，加快全球化布局。

2025年9月30日一天，四家A股药企密集披露赴港IPO进展。其中，贝达药业和华恒生物向港交所主板提交了上市申请书。新诺威和科兴制药则是公告董事会审议通过，筹划发行H股并在港交所主板上市。

此前的9月29日，也有两家A股药企宣布赴港IPO进展。百利天恒发布公告，公司于当日重新向港交所递交上市申请，这已经是百利天恒自2024年筹划香港上市以来的第三次递表。长春高新则是首次递交了发行H股股票并在主板上市的申请，且于同日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请资料。

据不完全统计，2025年9月以来，至少有9家A股药企宣布赴港IPO进展。除了上面提到的六家以外，另外三家分别是博瑞医药、欧林生物、迈威生物。

在这9家赴港IPO药企中，有五家市值在200亿元以上，分别为百利天恒、新诺威、长春高新、贝达药业、博瑞医药，截至10月10日收盘的市值分别为1483亿元、618亿元、556亿元、286亿元、240亿元。

政策支持，资本追捧

A股药企掀起赴港IPO热潮，与政策红利的释放及资本追捧相关。

自2024年10月起，港交所对符合条件（预计市值≥100亿港元、合规记录良好）的A股公司开通快速审批通道，将监管评估周期压缩至30个营业日，且仅需一轮意见反馈。2025年5月推出的“科企专线”针对特专科技（如AI、半导体）及生物科技公司，提供保密递表、预审指导及豁免条款争取等专项服务，截至8月已有50家生物科技及特专科技企业提交申请，涵盖生物医药、自动驾驶、云计算等前沿领域。

药企掀起赴港IPO热潮，也离不开资本市场的追捧。

2025年至今，中国医药板块在资本市场表现亮眼，A股Wind创新药指数年内累计上涨27.46%。这一增长趋势在港股市场尤为突出，恒生生物科技指数2025年初至10月3日的升幅达到108.8%，远超恒生综合指数同期40.9%的涨幅。

中国创新药企的国际化进程在2025年显著提速，成为板块上涨的重要催化剂。据统计，2025年上半年，中国创新药对外授权交易总规模已达618亿美元，超过2024年全年创纪录的519亿美元。更引人注目的是，上半年对外授权交易占中国创新药整体交易额99%，而2021年这一比例仅为45%。

经过多年积累，中国医药企业的研发实力正获得全球认可。2025年，中国药企有71项研究成果以口头报告形式亮相美国临床肿瘤学会（ASCO）年会，数量创历史新高。在最能代表研究水平的最新突破性摘要（LBA）中，中国项目多达11项。

此外，政策赋能和估值修复，也是本轮医药板块上涨的重要推动因素。

可以说，港股医药板块受资本追捧热潮，为药企赴港 IPO 创造绝佳窗口期。恒瑞医药港股上市后较发行价涨幅超113%，映恩生物等未盈利企业上市首日大涨超116%的案例频现，行业融资正循环加速形成。

多为创新药企

九家宣布赴港IPO的A股药企，大多数均是创新药上市公司。

其中，百利天恒是九家之中市值最大的明星药企，最新市值逼近1400亿元。公司成立于2006年8月17日，总部位于四川成都，2023年1月6日登陆科创板，成为科创板“创新药标杆企业”。

百利天恒早期以化药制剂和中成药业务为主（如黄芪颗粒、丙泊酚注射液），2011年战略转型创新药研发，聚焦肿瘤治疗领域，构建了单抗、双抗、ADC（抗体偶联药物）及融合蛋白四大技术平台，拥有15款临床阶段创新药管线。

百利天恒核心产品BL-B01D1为全球首创的EGFR×HER3双抗ADC药物，2023年与百时美施贵宝（BMS）达成84亿美元合作协议。

根据当时的公告披露，全资子公司SystImmune与BMS就BL-B01D1项目达成独家许可与合作协议。双方将合作推动BL-B01D1在美国的开发和商业化。SystImmune将通过其关联公司独家负责BL-B01D1在中国大陆的开发、商业化以及在中国大陆的生产，并负责生产部分供中国大陆以外地区使用的药品。BMS将独家负责BL-B01D1在全球其他地区的开发和商业化。

合作协议生效后，BMS将向SystImmune支付8亿美元的首付款，和最高可达5亿美元的近期或有付款；达成开发、注册和销售里程碑后，SystImmune将获得最高可达71亿美元的额外付款；潜在总交易额最高可达84亿美元。

2024年，百利天恒收到BMS首付款8亿美元，公司当年实现营收58.23亿元，净利润37.08亿元。股价从2023年 A 股上市初期的28.75元/股，涨至2025年9月创下的历史最高价414.02元/股，期间最大涨幅13.4倍，成为医药板块涨幅最高的个股之一。

另外两家明星创新药企也有大笔海外授权交易。

新诺威2025年2月公告，控股子公司巨石生物与美国Radiance Biopharma签约，后者获ADC药物SYS6005在欧美、加拿大等区域的开发商业化及生产独家权利，巨石生物将获1500万美元首付款，及最高12.25亿美元里程碑款项。

迈威生物在2025年达成了多笔重要的海外授权交易。6月公告与CALICO公司达成合作，将其人源化单克隆抗体9MW3811在除中国外的全球区域内的开发、生产及商业化权利独家许可给CALICO，迈威生物获得2500万美元首付款，并可能获得合计最高5.71亿美元的后续里程碑款项。9月公告与Kalexo Bio, Inc.就心血管领域双靶点siRNA创新药2MW7141签署全球独家授权协议，迈威生物将获得1200万美元的一次性不可返还首付款及近端付款，最高可达10亿美元的里程碑付款，低个位数的特许权使用费，并将在符合条件时获得Kalexo总计双位数百分比的A轮优先股。

这两家药企在资本市场的表现同样亮眼。新诺威2021年至今股价从5.22元最高涨至63.31元，期间最大涨幅11.13倍；迈威生物2025年初至今股价从15.36元最高涨至63.59元，期间最大涨幅314%。

贝达药业和科兴制药，虽然海外授权金额不如前面几家，但也均有多笔海外授权交易。这两家也均是创新药企，贝达药业聚焦肺癌、乳腺癌、肾癌等恶性肿瘤治疗领域，科兴制药则是专注于重组蛋白药物和微生态制剂的研发。

剩下的另外四家虽然并非纯正的创新药企，但也都在积极布局创新药。其中，长春高新核心主业为生长激素和新型疫苗，现正通过研发投入拓展肿瘤、免疫等创新管线；博瑞医药从原料药和仿制药起步，逐步转型并确立了创新药作为核心发展方向；欧林生物是一家专注于人用疫苗研发、生产及销售的生物制药企业；华恒生物则是以合成生物技术为核心的高新技术企业，专注于生物基产品的研发、生产与销售。

增强资金实力

创新药研发是典型的“资金密集型”赛道，一款新药从临床前研究到上市，平均需投入10亿美元以上，周期长达10-15年。比如，百利天恒、新诺威、长春高新、贝达药业、博瑞医药，2024年的研发投入就分别高达14.43亿元、8.42亿元、26.9亿元、7.17亿元、3.12亿元，占营业收入的比例分别为24.78%、42.52%、19.97%、24.8%、24.31%。

赴港IPO则为A股药企打开了新的资金通道。一方面，港股“18A章”允许未盈利生物科技公司上市，精准匹配了创新药企前期 “高投入、无盈利” 的发展特性，让处于研发关键期的企业能提前获得资金支持。另一方面，港股作为国际资本市场，吸引了全球主权基金、对冲基金等长期资本，融资规模更大、投资者结构更多元，能为药企提供持续的资金补给。

《证券市场周刊》注意到，在上面九家药企中，有四家的资产负债率已经超过50%。截至2025年上半年末，百利天恒、博瑞医药、迈威生物、华恒生物的资产负债率分别达到61.05%、51.96%、77.54%、50.63%。

其中，百利天恒作为其中市值最大的创新药企，2025年上半年实现营业收入1.71亿元，同比下降96.92%，净利润亏损11.18亿元，期末的短期借款、一年内到期非流动负债、长期借款分别为2.5亿元、2.49亿元、25.72亿元，有息负债总计30.71亿元。

迈威生物作为负债率最高的创新药企，2025年上半年实现营业收入1.01亿元，同比下降12.43%，净利润亏损5.51亿元，期末的短期借款、一年内到期非流动负债、长期借款分别为10.1亿元、2.28亿元、9.61亿元，有息负债总计21.99亿元。

很显然，这些药企赴港IPO将有助于解决资金问题。值得一提的是，百利天恒前不久刚完成了A股定增计划。

2025年9月，百利天恒完成37.64亿元A股定增，发行价317元/股，较底价溢价19.16%，吸引中欧基金、易方达基金等18家头部机构参与。此次定增是科创板“轻资产、高研发”药企融资范本，契合“科创板八条”政策导向，显著优化公司资本结构，支撑其“5年跻身肿瘤领域跨国药企”的战略目标，同时为创新药企探索国际化路径提供资本范式。

百利天恒在港股IPO后，资金实力将进一步增强。此外，欧林生物和科兴制药资产负债率虽然没有超过50%，但截至2025年中期也已分别达到49.11%、49.21%，赴港IPO融资也有助于增强资金实力。

助力研发提速

A股药企纷纷赴港谋篇布局，有望借助港股的资金优势与国际资源，实现研发提速与全球化破局的双重目标。

百利天恒赴港IPO募资核心聚焦三大方向：推进境外候选生物药物的研发、搭建全球供应链体系、补充境外业务营运资金。这一资金规划精准锚定研发提速与全球化破局的双重目标，为其向跨国药企迈进注入动力。

本次募资将重点支撑百利天恒核心管线的全球临床推进。公司研发的BL-B01D1是全球首创EGFR×HER3双抗ADC，已在中美开展40余项临床试验，其联合用药客观缓解率达100%，本次募资将加速其美国3项注册临床及全球多中心试验进程，冲刺2026年国内、2028年美国上市目标。同时，资金将赋能HIRE-ADC、GNC等三大研发平台，推进BL-M07D1等多款药物的临床拓展，助力10多款临床阶段药物的梯度化开发。

百利天恒全球化布局也将借募资实现关键突破。资金将用于境外生产设施建设，完善全球供应链，为后续商业化铺路。依托港股国际化平台，公司可扩大国际投资者基础，获取外币融资支持，同时提升品牌国际影响力。此前与BMS的84亿美元合作已展现其全球竞争力，IPO 后将进一步推进中美研发中心协同，加速创新药的全球获批与落地。

新诺威赴港IPO募资将重点支撑成药全球临床试验、海外市场准入等关键环节。公司已布局 ADC、mRNA等平台，上半年研发投入增80.81%，募资将助推 SYS6010等核心产品临床进程。同时，香港资本市场将搭建全球资本桥梁，提升国际知名度，为技术并购、海外授权等全球化动作注入动能，助力实现研发与国际化双重突破。

长春高新赴港IPO募资主要用于四大方向：推进创新管线的临床试验与开发、开展全球合作及组建海外临床商业化团队、强化销售营销能力，以及补充营运资金。此举核心目的是深化全球化战略，通过港股平台拓宽境外融资渠道，提升国际品牌形象，支撑创新药研发与海外布局，助力从中国领先药企向全球创新型制药公司转型。

其他多家药企在赴港IPO募资用途中，也均提到要将资金用于研发管线推进。其中，贝达药业将为在研候选药物提供资金支持，强化肿瘤等核心治疗领域管线储备；博瑞医药核心支持创新药研发，包括GLP-1/GIP双靶点激动剂BGM0504等重点在研项目；迈威生物重点支持 Nectin4 ADC药物9MW2821的多适应症试验（包括尿路上皮癌、宫颈癌等关键III期研究）；科兴制药将强化重组蛋白药物、微生态制剂等核心领域的管线研发。

这其中的两家药企还提到要将资金用于国际化。博瑞医药称将布局海外市场渠道与研发合作，加速全球化进程；科兴制药表示将升级覆盖70余个国家的营销网络，加速白蛋白紫杉醇等产品的全球商业化。

华恒生物虽然并非创新药企，但是也提到要将募集资金用于研发和国际化。根据公告披露，赴港IPO募集资金将主要用于：拓展国际销售渠道，建立海外运营中心，提升品牌全球影响力；专注于合成生物使能技术、新产品及创新解决方案的开发，以增强核心技术竞争力；欧林生物目前处于上市筹划阶段，募资用途尚未最终确定。公司公告仅披露拟通过 H 股上市优化资本结构、提升国际影响力。